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發布時間:2017-11-03来源:兰州槽鋼作者:兰州槽鋼點擊:

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钢铁:只待需求起 旺季仍可期

一二月經濟數據的發布,合理解釋了庫存新高的起因:1、供給端前兩月生鐵、粗鋼與鋼材産量同比增速分別爲:-1.7%、5.9%與1.9%。生鐵産量增速的負增長反映了限産季對供給端的壓制,但同時廢鋼添加比的提升也使得粗鋼産量同比有了不小的增長;2、需求端來看依然穩健,受取暖季環保壓力以及今年部分工人返程較晚等因素影響,需求的釋放有所延後;3、現貨價格之前的大漲導致一二月出口回流,前兩月淨出口同比下滑371萬噸,而當前最新庫存高點數據約4976萬噸超過去年節後最高點約605萬噸。在出口大幅回流且供給依然增長的背景下,庫存有此表現,合乎情理。

旺季缺口,重點需要關注需求複蘇的力度

從當前韩国色情片格局來看,旺季漲價依然值得期待:1、取暖季供給依然增長一方面導致了庫存高增,另一方面也部分打消了市場對後期供給釋放空間的擔憂,最新2月粗鋼日産量約232萬噸,距離2017年6月的曆史最高點約244萬噸也相差不遠。在沒有大量新增産能且今年依然有3000萬噸淘汰高爐産能任務的背景下,預計取暖季限産放開,對應供給增量的上升幅度有限;2、結構上來看,高爐開工率的回升將重新以鐵水替代廢鋼,廢鋼的使用將部分從轉爐添加轉爲電爐煉鋼,對總量的幹擾有限;3、從近期唐山、邯鄲等地區限産方案力度提升來看,後期供給將依然處于高壓之下,供給剛性或將成爲常態。

因此,需求的恢複成爲接下來旺季開工最重要的變量,如果需求能夠在此輪旺季開工中明顯恢複,預計將從三月下旬開始呈現庫存快速回落,鋼價有所反彈的格局。

密切關注庫存變化與成交,旺季行情依然值得期待

短期的變化主要取決于需求的恢複,這一方面需要觀察韩国色情片內庫存下降與成交數據的跟蹤,另一方面又需要從其他韩国色情片比如水泥價格等因素佐證。在我們之前報告中曾提出觀點“鋼價影響絕對收益,盈利影響相對收益”,因此如果短期旺季行情驅動鋼價上漲,當前板塊依然具備博弈機會。而從中期角度來看,供給的剛性與需求的穩定將使得周期彈性較以往有所減弱,産量沒有增長模式下,單純指望噸鋼利潤擴大的增長模式注定中期業績增長難持續,因此依然有內生增長動力的公司將具備中期配置與短期博弈的機會。因此,建議關注寶鋼股份,以及低估值階段性博弈的方大特鋼華菱鋼鐵三鋼閩光等。


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